En general, el último año ha sido positivo en cuanto a la evolución de las vulnerabilidades macroeconómicas, fiscales y financieras de los países de la mayoría de países a nivel global.
| Este año se caracterizó por unas vulnerabilidades macroeconómicas y fiscales bajas o estables, un crecimiento sostenido y una inflación «útil» que condujo a una disminución de los ratios de deuda privada y pública, unos tipos de interés a la baja, en la segunda mitad del año, y unas primas de riesgo reducidas. Además, nuestros sistemas de alerta temprana muestran pocas alertas próximas sobre crisis bancarias, fiscales o cambiarias en comparación con años anteriores.. |  Por el lado del sector privado, los niveles de brecha de deuda (ratios de deuda viva frente al equilibrio estimado) han disminuido o se han estabilizado en general debido a los elevados niveles de PIB nominal (impulsados por la inflación) observados en los dos últimos años, pero siguen siendo elevados en algunas economías avanzadas. |
| Los desajustes de los precios reales de la vivienda (frente a los equilibrios a largo plazo) han repuntado durante el año y se sitúan actualmente en niveles de alerta en varias EA. Europa del Norte, Portugal y Turquía presentan los mayores niveles de desequilibrio. El desequilibrio de China por fin está remitiendo. |
Tema especial: analizamos el impacto del cumplimiento de las reglas fiscales bajo el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC) sobre los diferenciales soberanos en la UE27, revelando efectos reductores del cumplimiento de las reglas fiscales sobre las primas de riesgo, particularmente a través de las reglas de déficit y deuda. También identificamos efectos no lineales relacionados con los ratios deuda/PIB y el ciclo económico, mostrando que el cumplimiento tiene un efecto más pronunciado en los países altamente endeudados durante las expansiones económicas. |
Alfonso Ugarte y David Sarasa Flores